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À la recherche du monde d’avant

Analyses quotidiennes - 20/05/2020

par Stéphane Ceaux-Dutheil

Des projections économiques hasardeuses face à un avenir incertain

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Tous les instituts et cabinets d’analystes sont en train de faire chauffer leurs calculettes pour essayer de déterminer une date de retour au « monde d’avant » du point de vue économique. La Réserve Fédérale des États-Unis estime que ce ne sera pas avant fin 2021. Le Bureau du budget du Congrès américain, lui, ne la voit pas avant 2022. Le taux de chômage américain, qui faisait rêver en début d’année à 3.4%, devrait encore être de 8.6% fin 2021. Les marchés, quant à eux, ne retiennent que les plans de relance de l’activité à coup de milliards de dollars et d’euros. Mais toutes ces projections doivent être prises avec des pincettes. La volatilité devrait encore être présente en cas de seconde vague pandémique ou de la découverte d’un vaccin ou d’un traitement contre le Covid-19. En d’autres termes, la situation peut s’améliorer comme s’obscurcir rapidement. Ce qui pose problème pour bénéficier d’une visibilité claire à terme.

GOLD (XAUUSD) : nouveau sommet cette semaine


L’or est toujours l’un des actifs les plus performant depuis le début de l’année, justifiant une progression de 15%. Il arrive même à surperformer le NASDAQ 100 qui est crédité d’une incroyable « recovery », principalement en raison de sa composition qui attribue la part belle aux GAFAM. L’or s’est rapproché des 1800$, sans pourvoir encore les atteindre pour l’instant. Les investisseurs en actions sont galvanisés par les multiples plans d’aide monétaires et budgétaires. Mais un certain nombre d’entre eux achètent de l’or en prévision d’une crise économique longue. Ces dernières sont d’ailleurs historiquement favorables au cours de l’or. En cette période incertaine, de plus en plus d’investisseurs font le choix d’une diversification et sont attirés par l’un des seuls actifs pouvant maintenir une tendance haussière assez fluide depuis plus d’un an. Des achats sur repli peuvent toujours avoir lieu par petites quantités entre 1620$ et 1700$.

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DOLLAR INDEX (USNDX-JUN20) : toujours entre deux eaux


Le Dollar Index digère toujours ses quinze jours de folie du 9 au 23 mars dernier, qui l’ont vu passer de 94.5 à presque 104. Cette forte poussée au pire de la baisse des marchés d’actions a permis de statuer sur son caractère indéfectible de valeur refuge. Les puissantes interventions de la Réserve Fédérale ont provoqué une correction légitime du dollar, qui évolue dans une zone bien définie depuis fin mars entre 101 et 98.70. La volatilité s’est donc bien calmée. Il reste néanmoins dans les starting-blocks. Passer au-dessus de 101 réactiverait la hausse, par contre un repli en dessous de 98 annoncerait de nouvelles relances monétaires et une poursuite probable de la hausse des marchés américains. Il sera important dans les prochaines semaines de suivre l’évolution du Dollar Index qui reste un catalyseur évident pour les indices.

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GILEAD (GILD) : une lutte impitoyable entre laboratoires


Gilead est un laboratoire pharmaceutique américain très impliqué dans la recherche sur le Covid-19, notamment via les études sur son antiviral Remdesivir. Après beaucoup de résultats controversés, les différents tests indiquent que les patients recevant le traitement se rétablissent à 31% plus rapidement que ceux utilisant un placebo (traitement standard). L’Union Européenne pourrait même devancer les USA dans l’approbation du médicament. La lutte reste impitoyable entre laboratoires dans la recherche d’un traitement et d’un vaccin. Mais les investisseurs à l’heure actuelle semblent davantage plébisciter des laboratoires comme Moderna (recherches sur le vaccin) ou Sorrento Therapeutics (recherche d’un traitement). Gilead a moins les faveurs des intervenants, d’où la plus faible volatilité que les deux autres titres. La valeur revient autour de son cours de février/mars. Une petite position à l’achat vers 70€ reste possible pour viser une reprise de 10%/15%.

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