Grande semaine pour les marchés

Analyses quotidiennes - 31/01/2018

par Stéphane Ceaux-Dutheil

Réunion d'adieu au FOMC

La réunion d'adieu de la Présidente de la Fed (FOMC) Janet Yellen et un tsunami des rapports sur les bénéfices des entreprises les plus importantes du secteur technologie sont quelques-unes des grandes nouvelles sur les marchés cette semaine.

Rapports sur les résultats du 4ème trimestre

Le marché boursier a perdu de son élan à la fin du mois, pourtant le S&P 500 a enregistré des gains de 7,2% en janvier, meilleur score depuis octobre 2015. Au cas où il clôture positivement, janvier serait le 10e mois consécutif de gains pour le Dow et S&P, meilleure série de victoires consécutives depuis 1959.

Plus d'un cinquième des sociétés du S&P 500 publient leurs résultats, ceux de Facebook, Apple, Amazon et Alphabet mercredi et jeudi, et les géants pétroliers, notamment ExxonMobil et Chevron, vendredi.

Le rééquilibrage en fin du mois est l'un des principaux facteurs qui a vu des clôtures en forte baisse mardi, chutant pour un deuxième jour en tant que première liquidation pour la nouvelle année. Certains stratèges s'attendent à voir une réaffectation continue des fonds de pension, qui fixent leurs allocations en janvier. Les obligations du Trésor se sont vendues, le rendement à 10 ans atteignant près de son plus haut niveau de 2,47% vendredi, et 2,13% il y a 2 ans, après avoir commencé l'année à 1,89. Les rendements évoluent vers des prix opposés.

Les actions ont clôturé vendredi à des taux historiques pour le Dow Jones, le S&P 500 et le Nasdaq. Le S&P a gagné 2,2% pour la semaine, soit à 2,872%. Le Dow a augmenté de 2% pour la semaine, soit à 26.616, en hausse de 7,7% en janvier. Mardi, les Actions de UnitedHealth ont été les moins performantes sur le Dow Jones, chutant de 4,4%. UnitedHealth a chuté après qu’Amazon, J.P. Morgan Chase et Berkshire Hathaway aient annoncé des plans de partenariat sur les moyens de réduire les coûts des soins de santé.

Réunion du FOMC et fin de l'ère Yellen

La Fed devrait maintenir les taux d'intérêt stables mercredi, lors de la dernière réunion avant le départ de la Présidente Janet Yellen en fin de semaine ; le gouverneur de la Fed Jerome Powell prendra la présidence le 3 février.

Le chef de la Fed, Jerome Powell, a travaillé en étroite collaboration avec Yellen et partage son point de vue selon lequel maintenir les taux sur une trajectoire ascendante lente permettra au chômage de continuer à baisser, favorisant ainsi une croissance plus forte des salaires.

Les investisseurs se concentreront sur l'inflation de la banque centrale américaine, qui reste inférieure à son objectif de 2%, les risques des perspectives économiques et toute évaluation de l'impact de la réduction d'impôt sur la croissance de l'administration Trump.

La prochaine hausse des taux d'intérêt de la part de la Fed devrait se matérialiser en mars et les anticipations portent sur 3 hausses de taux d'intérêt cette année. La Réserve Fédérale devrait annoncer un resserrement progressif de la politique monétaire plus tard cette année, alors que l'économie américaine continue de se développer et que les gains de l'emploi demeurent solides. Les analystes les plus optimistes ont commencé à parler de la possibilité d'une 4ème hausse des taux d'intérêt dans l'année.

Lorsque les taux d'intérêt augmentent, ils peuvent devenir un défi pour les actions, car ils offrent des solutions de placement à rendement plus élevé et font également augmenter les coûts d'emprunt pour les sociétés. Le rendement du Trésor à 10 ans, étroitement surveillé, a une incidence sur toute une gamme de taux d'emprunt, des prêts aux petites entreprises, aux prêts hypothécaires à l'habitation.

Quelques grandes publications de données sont attendues dans la semaine à venir, comme le calendrier court de Janvier à Février, avec les ventes de voitures, la fabrication et les données de productivité jeudi et les résultats de Paies non agricoles, rapport d'emploi mensuel toujours important du vendredi.

Knot de la BCA : pour un retrait rapide à la fin du QE

Le chef de la banque centrale allemande Klaas Knot a déclaré mardi que la Banque centrale européenne devrait mettre fin à son programme d'achat d'actifs après septembre, car l'inflation pourrait être orientée vers la cible de la banque, même si une courte période de retrait progressif est acceptable.

"Il est raisonnable que le programme d'achat d'actifs prenne fin après septembre, avec une courte période de réduction si nécessaire", a déclaré Knot. "Seulement après cela, nous allons nous tourner vers d'autres instruments comme nos taux directeurs."

Les commentaires de Knot suggèrent qu'il a envisagé une politique plus agressive en conseil d'administration de la BCE. Il est prêt à accepter de réduire progressivement le programme au lieu de le terminer rapidement, en une seule étape.

L'importance de la période de réduction est significative. La BCE doit d'abord mettre fin au programme d'achat d'actifs et décider ensuite de la première augmentation des taux d'intérêt depuis la crise bancaire dans la zone euro. Cela pourrait également repousser le moment de la première hausse des taux.

"Compte tenu du rythme actuel de l'expansion économique, je suis confiant qu'à moyen terme, l'inflation de la zone euro reviendra à un niveau inférieur, mais proche de 2%", a déclaré M. Knot.