La croissance chinoise au plus bas depuis 1990

Analyses quotidiennes - 22/01/2017

par Stéphane Ceaux-Dutheil

L'expansion du PIB en question

La croissance économique chinoise s'est encore ralentie en 2016, comme en témoigne la dernière lecture du produit intérieur brut de l'année civile. Néanmoins, le rythme d'expansion reste bien dans les 6,50% à 7,00% souhaités par les politiciens, en dépit d'un affaiblissement de la production industrielle et d'une croissance plus forte de l'investissement dans le secteur immobilier.

L’économie chinoise en recul

La dévaluation rapide du yuan combinée à la croissance expansive des prêts et à la stimulation n'ont pas été en mesure d'accélérer la croissance en 2016, comme en témoigne la dernière impression du produit intérieur brut. Selon le Bureau National des Statistiques, la croissance de l'année a été enregistrée à 6,70%, malgré une hausse de 6,80% au 4ème trimestre, les dépenses publiques et les prêts aidant à compenser le ralentissement du commerce. Cependant, d'autres indicateurs publiés du jour au lendemain n'étaient pas nécessairement aussi optimistes quant aux perspectives. La production industrielle a progressé de 6% par rapport à la moyenne de 6,20% enregistrée un mois plus tôt, tandis que l'expansion de l'investissement en immobilisations a également ralenti pendant la même période à 8,10%. Depuis l'annonce, le yuan se négocie principalement à plat contre le dollar américain, alors que les marchés attendent l'investiture de Donald Trump.

Stocks américains de pétrole étonnamment élevés

Les derniers chiffres publiés par l'Energy Information Administration pour la semaine terminée le 13 janvier, montrent que les stocks ont augmenté de manière surprenante, soit de 2,347 millions de barils. Ce dernier inventaire s'ajoute au gain de 4,097 millions de barils de la semaine précédente, tout en soulevant la crainte que le schiste américain ne revienne sur le tapis, ce qui pourrait compenser les mesures mises en œuvre par l'OPEP pour réduire l'offre excédentaire. Bien que la production américaine ait chuté modérément à 8,944 millions de barils la semaine dernière, la tendance reste globalement à la hausse comme le montre le nombre de plateformes plus élevé au fil du temps, suggérant que des plateformes supplémentaires au cours des prochaines semaines pourraient présager un saut de la production. Après trois séances consécutives de défaites, le Brent est légèrement plus élevé sur la séance, grimpant à un peu moins de $54,50 le baril.

La BCE reste dépendante de l'inflation

Bien que la décision de laisser les taux d'intérêt en attente à des niveaux historiquement bas fût largement attendue par les participants au marché, la Banque centrale européenne a de nouveau mis en évidence sa capacité à élargir ou à restreindre les achats d'actifs en fonction de l'évolution de l'inflation. Alors que la croissance de l'inflation déclarée plus tôt dans la semaine a été confirmée à 1,10% sur une base annualisée à la fin de décembre, le Président de la BCE Mario Draghi a rapidement mis en évidence les risques à la baisse de la mesure. Dans ses remarques, Draghi a souligné qu'il ne voyait «aucune tendance convaincante à la hausse de l'inflation sous-jacente», suggérant que, malgré les plus récents gains, la pression à la hausse pourrait ne pas être durable. En outre, ses commentaires suggèrent que le Conseil des Gouverneurs n'a pas discuté de l'ajustement des achats, malgré la possibilité d'ajuster la mesure à l'écran. La mention des risques a fait chuter l'euro, l'EUR/USD étant tombé brièvement en dessous de 1.0600 avant de se redresser.

Yellen ne s'intéresse pas à la trajectoire économique actuelle

Dans une allocution prononcée à l'Institut de Stanford pour la politique économique et la recherche, la Présidente de la Réserve Fédérale, Janet Yellen, a une fois de plus réaffirmé qu'elle croit que l'économie américaine ne surchauffe pas.

Elle pense encore largement que les hausses multiples de taux seront mises en place tout au long de l'année civile 2017, en réduisant potentiellement quelques-unes des pertes du dollar apportées par les derniers commentaires de Donald Trump.

A l'heure actuelle, elle prévoit que les taux d'intérêt atteindront 3% d'ici 2019 compte tenu du taux de resserrement prévu, mais elle n'a pas ignoré les risques et les incertitudes évidents qui pourraient modifier l'approche de la Fed en matière de taux. Après avoir récupéré de pertes antérieures jeudi, les prix de l'or sont de retour sous la pression que les volumes du marché diminuent avant l'allocution de l'après-midi du Président élu Donald Trump.