La Fed en position guerrière

Analyses quotidiennes - 14/12/2017

par Stéphane Ceaux-Dutheil

La Fed anticipe trois hausses de taux supplémentaires pour 2018

Dans un mouvement largement attendu, la Fed des États-Unis (FOMC) a relevé le taux des fonds fédéraux de 25 points de base à 1,50% mercredi. Bien que la Banque Centrale ait laissé les perspectives d'inflation inchangées, elle a révisé à la hausse ses prévisions de croissance et ses prévisions d'emploi à moins de 4,00%, tout en prévoyant d'accélérer la réduction du bilan à $20 milliards par mois en janvier.

Le dollar décroche malgré la hausse de la Fed

La Fed a décidé de relever les taux d'intérêt pour la troisième fois cette année, portant le taux directeur à 1,50% malgré le contexte d'inflation inégal. Les chiffres publiés par le Bureau of Labor Statistics des États-Unis ont souligné cette tendance, avec un IPC annualisé en hausse à 2,20% alors que le chiffre de base comparable est tombé à 1,70% pour les douze mois se terminant en novembre. Même si le but de la Fed pointait vers trois augmentations supplémentaires en 2018, deux voix dissidentes se sont élevées, celles de Neil Kashkari et Charlie Evans, qui croient que l'inflation devrait atteindre l'objectif avant tout autre ajustement. Lors de sa dernière conférence de presse, la Présidente de la Réserve Fédérale, Janet Yellen, a souligné le potentiel du plan fiscal devant contribuer à la dynamique de croissance, une remarque accompagnée de prévisions améliorées. Malgré l'annonce belliciste, le dollar a perdu du terrain, la paire EUR/USD grimpant jusqu'à 100 pips mercredi avant de reculer à 1,1820.

La Banque Populaire de Chine surprend avec sa propre hausse des taux

Les chiffres de la nuit communiqués par la Chine n'ont montré aucun feu d'artifice majeur après avoir annoncé des progrès dans les ventes au détail augmentant de 10,20%, comparé au chiffre annualisé de 10% rapporté en octobre. Alors que les investissements en immobilisations ont réussi à égaler les estimations, atteignant 7,20% pour la même période annualisée, la production industrielle a légèrement baissé, soit 6,10% en novembre, les efforts de réduction des émissions et de la pollution ayant nui à la croissance. Cependant, la Banque Populaire de Chine a choisi d'augmenter les coûts d'emprunt à court terme en réponse aux premières mesures prises par la Réserve Fédérale pour relever les taux d'intérêt. Le taux de prêt à un an a été porté à 3,25%, parallèlement à une augmentation de 5 points de base du taux relatif aux réserves bancaires. Bien que les responsables politiques espèrent que ces mesures contribueront à contrecarrer davantage de sorties de capitaux, ils restent préoccupés par le fait qu'un environnement fiscal américain en pleine évolution et des taux plus élevés attireront les fonds chinois. Après avoir presque chuté à 6,6000, l'USD/CNH a rebondi pour plafonner à 6,6100.

La hausse de pétrole ignore le déclin de réserve US

La quantité de pétrole brut détenue dans les installations de stockage américain a encore diminué la semaine dernière, chutant à 5,177 millions de barils après une contraction de 5,610 millions de barils la semaine précédente. Cependant, malgré une quatrième semaine consécutive de retrait, les stocks d'essence ont augmenté de 5,664 millions de barils, compensant presque entièrement la diminution des stocks non raffinés. En outre, la production américaine a atteint 9,780 millions de barils par jour, soit le plus haut niveau depuis 1983. Même si l'OPEP a pu ramener la production journalière de l'ensemble du cartel à moins de 32 500 millions de barils par jour, exploit remarquable compte tenu de ses échecs passés à contrôler la production, la production américaine augmente rapidement et compense ces efforts. Si la demande croissante anticipée par l'OPEP ne se concrétisait pas, les producteurs américains pourraient tirer parti des prix plus élevés pour augmenter la production, ce qui pourrait empêcher toute nouvelle progression des prix à terme. Les contrats à terme WTI sont légèrement plus élevés sur la séance, avec une tendance à 56,78 $ en avance sur le marché européen ouvert.

L'économie du travail australien montre une amélioration

Les données publiées concernant l'emploi ont montré que le taux de chômage en Australie s'est maintenu à son plus bas niveau en 56 mois, soit 5,40% en novembre, correspondant à l'estimation du consensus et à la lecture du mois précédent. Selon le Bureau Australien des Statistiques, le taux d'activité a légèrement augmenté pour atteindre 65,50%, le nombre de personnes occupées ayant augmenté de 61 600, soit le gain le plus important depuis plus de deux ans. Même si le commerce extérieur et l'inflation stagnante ont permis à la Banque de Réserve de rester accommodante, la croissance de l'emploi si elle s'accompagnait de salaires plus élevés pourrait éventuellement durcir la situation. Entre-temps, la croissance et le commerce resteront deux domaines à surveiller de près pour savoir comment se comporte l'économie mondiale des exportations et l'état des consommateurs australiens. Pendant ce temps, le dollar australien prolonge ses gains contre son homologue américain pour une quatrième session consécutive, portant l'AUD/USD au-dessus de 0,7660.