33 rue François 1er, 75008 Paris, France

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Le PIB américain porte atteinte au dollar

Rapport hebdomadaire - 31/07/2016

Etats-Unis : pas de hausse des taux d’intérêt

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Les dernières données publiées par le Bureau of Economic Analysis concernant le PIB américain ont été accueillies avec pessimisme vendredi. Après avoir témoigné d’une croissance de 0,80% au 1er trimestre, les premières estimations du 2ème trimestre se situent à 1,20% seulement, bien inférieures aux estimations de 2,60% prévues précédemment. En conséquence, le dollar américain chute significativement, alors que les attentes d’une hausse des taux d’intérêt au cours du second semestre de  l’année s’évaporent.

La semaine dernière


La pluie de données provenant du monde entier la semaine dernière a souligné  les enjeux auxquels sont confrontés à la fois les économies avancées et en développement. Les chiffres enregistrés par les PIB font état d’une perspective brumeuse. Nonobstant les estimations préliminaires bien au-dessus des attentes du Royaume-Uni, le PIB américain a subi un revers important après l’optimisme précipité de la Réserve Fédérale. Malgré les inquiétudes pesant sur les conséquences du référendum en faveur du Brexit, la croissance britannique a grimpé de 0,60% au 2ème trimestre, battant largement les  prévisions de croissance de 0,40%.  Bien que l’éventualité d’une chute dans les prochaines semaines persiste, les prochains résultats ne devraient pas être rendus publics avant longtemps. Pendant ce temps, malgré une décision du FOMC très attendue, le ton de la déclaration qui a accompagné la dernière décision de taux d’intérêt a été un peu plus belliciste, ce qui a laissé croire qu’une hausse des taux au cours de la seconde moitié de l’année était encore possible. Cependant, ces espoirs ont été anéantis après l’estimation préliminaire du PIB au 2ème trimestre affichant un taux de 1,20%, moins de la moitié des 2,60% prévus, avec les résultats du trimestre précédent, également révisés inférieurement à 0,80%. Cette annonce a vu le dollar dégringoler et expédier les prix de l’or vers de nouveaux sommets. En dehors des Etats-Unis et de l’Europe, les marchés asiatiques ont été dominés par l’annonce d’un nouveau lot de mesures de relance budgétaire par le biais d’une stimulation monétaire au Japon. Tokyo a libéré un lot d’assouplissements fiscaux d’une valeur de 28 milliards de yens, afin de tenter de relancer l’économie et d’échapper à une nouvelle spirale déflationniste. Toutefois, la décision de la Banque du Japon d’étendre ses achats ETF, tout en fournissant un financement supplémentaire aux  exportateurs, a été accueillie avec déception, envoyant la paire USD/JPY tout d’abord à 100.00 points, pour terminer la semaine à 102.05.

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Cette semaine


Les prochaines sessions seront dominées par des résultats économiques majeurs, à commencer par la Chine qui s’apprête à publier les données les plus récentes sur l’état de la fabrication, par le biais de l’indice des directeurs d’achats (PMI) officiel censé demeurer à 50%, ainsi que celui de Caixin qui devrait s’améliorer légèrement de 48,6 à 48,7. Les PMI  manufacturiers de la zone euro, y compris l’Allemagne, l’Espagne, l’Italie, la France et enfin le Royaume-Uni devraient eux-aussi faire l’objet d’une publication au cours de la semaine.  A l’exception de la France et du Royaume-Uni, le reste des régions sont censées montrer  une expansion continue dans les achats de fabrication durant les prochaines annonces. Le
Royaume-Uni devrait faire un rapport témoignant d’une contraction profonde dans le secteur de la construction immobilière, dont le PMI devrait passer de 46,0 à 43,8. Toutefois,  le plus grand événement censé influer sur la livre sterling sera la parution jeudi de la décision prise par le Comité de Politique Monétaire de la BoE concernant le taux d’intérêt. Les marchés prévoient actuellement une réduction du taux de référence de 25 points de base, entrainant un recul à 0,25%. Une réduction de 1,75% à 1,50% devrait aussi être annoncée cette semaine par la Reserve Bank of Australia, en raison de la baisse du taux de la consommation. Pour clore la semaine,  le U.S. Bureau of Labor Statistics  présentera son rapport sur l’état du chômage et de la masse salariale vendredi. Cette dernière devrait témoigner d’une addition d’au moins 170 000 emplois créés, alors que le taux de chômage devrait se maintenir à 4,90%.

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