L’Iran se déchaine ? Les marchés dans l’expectative

Analyses quotidiennes - 07/05/2018

Le billet vert sonne le glas des marchés émergents

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La semaine dernière, la Fed a maintenu les taux d'intérêt inchangés, pour une augmentation probablement le mois prochain. Comme tout a un prix, réplique de Lord Darlington d’Oscar Wilde, définissant le cynique comme celui qui connaît le prix de tout et la valeur de rien, est particulièrement d’actualité à propos des marchés de capitaux. Car, sans savoir où se situent les prix dans le temps, la définition de la valeur, connaissant le prix de quelque chose, ne dit rien à savoir si le vendeur a surfacturé ou si l'acheteur a conclu une affaire. Plus important encore, et c'est vraiment le point de vue d'Oscar Wilde, ne pas savoir la valeur de quelque chose, mais seulement son prix qui nous aveugle tant ou est-ce les avantages qui reviennent à posséder l'actif en question. Il en est ainsi avec le billet vert. Quand c'était bon marché, beaucoup d'investisseurs l'ont acheté pour investir d'autres monnaies qui paient des taux d'intérêt plus élevés.

La semaine dernière


Cette technique appelée "Carry Trade" est assez simple et largement utilisée. Miser sur la faiblesse du dollar américain au 1er trimestre de l'année et acheter une autre monnaie qui paie un taux d'intérêt plus élevé que le dollar américain. Simple. Cependant, au fur et à mesure que les taux d'intérêt augmentent aux États-Unis, ce trade n'est plus rentable et doit être annulé (sens: inversé ou fermé). En particulier les marchés émergents où les taux d'intérêt étaient plus élevés par rapport aux États-Unis, les monnaies des pays émergents sont maintenant menacés car les dollars sont retirés et les valeurs de ces devises s'affaiblissent par rapport au billet vert. L'Argentine a relevé son taux d'intérêt à deux reprises la semaine dernière pour lutter contre cette circonstance. Anciennement avec un taux contraignant de 27,5%, le prix actuel du peso est de 40%. Les choses changent et le dollar américain est un pignon dans la tectonique mondiale.

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La semaine prochaine


De l'avis des analystes d’Alvexo, la question incontestée de la plus haute importance cette semaine est le renouvellement en suspens du JCPOA communément appelé l’accord iranien. C'est une question d'une telle gravité que le monde attend avec impatience ce que l'administration américaine fera. Tous les signes nous indiquent que la décision de retirer les États-Unis de l'accord est susceptible d'être mis en œuvre. Le nouveau secrétaire d'État et conseiller à la sécurité nationale du président américain est en faveur de la suppression de l'accord. En dépit des annonces de Mme Merkel et de M. Macron la semaine dernière soutenant le contraire. Le prix du pétrole réagit déjà avec le WTI et le Brent à $70,50 et $75,50 respectivement. C'est précisément parce que l'effondrement de l'accord va bouleverser le Moyen-Orient et que les prix de retrait du pétrole, et beaucoup plus encore, feront vraisemblablement chuter les prix d'aujourd'hui. Cela, nous croyons, sera vrai pour la valeur du dollar américain et probablement les crypto-monnaies et le yen japonais, puisque les deux actifs se sont comportés comme des valeurs refuge récemment. Rappelez-vous les Doors, Roadhouse Blues : "... les yeux sur la route et les mains sur le volant."

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